現(xiàn)金分紅漸趨主流是A股市場(chǎng)邁向成熟的標(biāo)志。首先，這意味著藍(lán)籌指數(shù)已具備足夠的投資價(jià)值，其次，未來(lái)藍(lán)籌指數(shù)驅(qū)動(dòng)的慢牛將規(guī)避以往大起大落的弊端。

我們觀察全球市場(chǎng)，衡量每個(gè)市場(chǎng)價(jià)值的核心指標(biāo)都是藍(lán)籌指數(shù)，因此衡量A股市場(chǎng)價(jià)值的標(biāo)桿也應(yīng)該是上證50、中證100和滬深300等藍(lán)籌指數(shù)。歷史上這些藍(lán)籌指數(shù)的估值曾經(jīng)不低，2007年上證50指數(shù)(2352.6937, 0.00, 0.00%)估值就接近60倍PE，此時(shí)藍(lán)籌股股息率對(duì)于投資者而言，價(jià)值意義甚微，因?yàn)楣上⒙逝c銀行儲(chǔ)蓄收益率相較不值一提。現(xiàn)金分紅和股息率只有建立在合理估值基礎(chǔ)之上，才具備足夠的投資價(jià)值，而現(xiàn)在A股藍(lán)籌指數(shù)已經(jīng)具備了合理估值的前提條件，所以現(xiàn)金分紅和股息率才具備吸引力。

客觀而言，并不是所有類(lèi)型企業(yè)都適合現(xiàn)金分紅，除了成長(zhǎng)初期和高估值企業(yè)，投資效率極高的企業(yè)也可能不適合現(xiàn)金分紅，因?yàn)楝F(xiàn)金分紅會(huì)帶來(lái)稅收消耗，此時(shí)將資金積累繼續(xù)投資更有效，典型案例就是巴菲特旗下的哈撒韋公司。但是哈撒韋公司僅僅是特例，因?yàn)橹挥泄鲰f公司累積的復(fù)合收益率能夠接近或超越標(biāo)普指數(shù)的復(fù)合漲幅。有意思的是，哈撒韋公司取得累積復(fù)合收益率接近標(biāo)普指數(shù)累積復(fù)合漲幅的基礎(chǔ)是所購(gòu)股票的現(xiàn)金分紅。換言之，假設(shè)大家都學(xué)習(xí)哈撒韋公司不分紅，那么哈撒韋公司也就喪失了業(yè)績(jī)基礎(chǔ)。

因此，我們可以得出結(jié)論，先是藍(lán)籌指數(shù)估值，后是藍(lán)籌指數(shù)股息率，構(gòu)筑了衡量市場(chǎng)投資價(jià)值的基石。A股藍(lán)籌指數(shù)估值已經(jīng)低于美股、歐股和日股等海外成熟市場(chǎng)估值，現(xiàn)金分紅和高股息率漸趨主流，無(wú)疑將進(jìn)一步夯實(shí)了A股市場(chǎng)的投資價(jià)值。歷年哈撒韋公司股東大會(huì)上，巴菲特都會(huì)將標(biāo)普指數(shù)漲幅與其公司投資收益率進(jìn)行比較，未來(lái)A股藍(lán)籌指數(shù)也會(huì)具備類(lèi)似標(biāo)普指數(shù)這樣的價(jià)值投資標(biāo)桿意義。

其次，現(xiàn)金分紅與送股拆細(xì)相比較，就類(lèi)似“龜兔賽跑”的寓言?，F(xiàn)金分紅短期股價(jià)催化力度較小，但持續(xù)現(xiàn)金分紅卻對(duì)股價(jià)有著穩(wěn)健的催化作用，美股中的微軟和A股中的茅臺(tái)，就是很好的例子。擴(kuò)展至指數(shù)范疇，過(guò)去數(shù)年美股慢牛的核心驅(qū)動(dòng)力就是現(xiàn)金分紅和股票回購(gòu)。隨著現(xiàn)金分紅在A股市場(chǎng)漸趨主流，未來(lái)A股藍(lán)籌指數(shù)慢?？善凇?/p>

而我們觀察送股拆細(xì)的歷史數(shù)據(jù)，就像兔子在出發(fā)之初彈跳力度大，大比例送股作為一種分紅方式，對(duì)公司股價(jià)的短期催化作用可能較大。但從長(zhǎng)期統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，僅有少數(shù)公司的業(yè)績(jī)能夠填補(bǔ)股本拆細(xì)帶來(lái)的業(yè)績(jī)攤薄因素，業(yè)績(jī)遞減會(huì)帶來(lái)股價(jià)的逐步滑落，容易造成股價(jià)的大起大落。

因此，現(xiàn)金分紅和送股拆細(xì)，就像“龜兔賽跑”的寓言，現(xiàn)金分紅才是市場(chǎng)穩(wěn)定的健跑者。

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