第二章 財務管理基礎

〔基本要求〕

(一)掌握貨幣時間價值的計算

(二)掌握插值法

(三)掌握資本資產定價模型

(四)熟悉證券資產組合的風險與收益

(五)熟悉系統風險、非系統風險以及風險對策

(六)熟悉風險收益率的類型

(七)熟悉風險的衡量

(八)了解成本性態

第一節 貨幣時間價值

貨幣時間價值，是指一定量貨幣資本在不同時點上的價值量差額，有終值和現值兩種二終值又稱將來值，是現在一定量的貨幣折算到未來某一時點所對應的金額，通常記作F。現值，是指未來某一時點上一定量的貨幣折算到現在所對應的金額，通常記作P,財務估值中一般都按照復利方式計算貨幣的時間價值。

一、復利的終值和現值

復利終值，指一定吸的貨幣，按復利計算的若干期后的本利總和。復利現值，是指未來某期的一定量的貨幣、按復利計算的現在的價值。

二、年金終值和年金現值

年金，是指問隔期相等的系列等額收付款。年金包括普通年金(后付年金)、預付年金(后付年金)、遞延年金、永續年金等形式。

(一)年金終值

1.普通年金終值。

F= =A×(F/A，i，n)

式中， 稱為“年金終值系數”

2.預付年金終值。

F= ×(1+i)

= A×(F/A，i，n)×(1+i)

或者: F=A×[(F/A，i，n)-1]

3.遞延年金終值。

F=A×(F/A，i，n)

式中，n表示的是A的個數。

(二)年金現值

1.普通年金現值。

P=A× =A×(P/A，i，n)

式中， 稱為“年金現值系數，記作(P/A，i，n)。

2預付年金現值。

P= A× ×(1+i)

=A×(P/A，i，n)×(1+i)

= A×[(P/A，i，n-1)+1]

3.遞延年金現值。

方法一: =A×(P/A,i，n)×(P/F，i，m)

式中，m為遞延期，n為連續收支期數

方法二: P=A×[(P/A,i，m+n)-(P/A,i，m)]

方法三: P=A×(P/A,i，n)×(P/F,i，m+n)

4.永續年金的現值:P=A/i

(三)年償債基金的計算

年償債基金，是指為了在約定的未來某一時點清償某筆債務或積聚一定數額的資金而必須分次等額形成的村坤準備金。

A=F× 式中， 為“償債基金系數”，記作(A/F，i，n)。

(四)年資本回收額的計算

年資本回收額，是指在約定年限內等額回收初始投入資本或清償所欠債務的金額。

試中， 稱為“資本回收系數”，記作(A/P，i，n)

三、利率的計算

(一)插值法

復利計息方式下，已知現值(或者終值)系數，則可以通過插值法計算對應的利率。

I=i1+ ×(i2-i1)

式中，所求利率為i，i對應的現值(或者終值)系數為B，B1，B2:為現值(或者終值)系數表中B相鄰的系數，i1，i2，為B1，B2對應的利率。

(二)名義利率與實際利率

1.一年多次計息時的名義利率與實際利率。

名義利率與實際利率的換算關系如下:

I=(1+r/m)m -1

式中，i為實際利率，r為名義利率。m為每年復利計息次數。

2.通貨膨脹情況下的名義利率與實際利率。

名義利率與實際利率的換算關系如下:

實際利率= -1

第二節 風險與收益

一、資產的收益與收益率

(一)資產收益的計算

資產的收益，是指資產的價值在一定時期的增值。

單期資產的收益率=利息(股息)收益率+資本利得收益率

(二)資產收益率的類型

1.實際收益率。

實際收益率表示已經實現或者確定可以實現的資產收益率。

2.預期收益率。

預期收益率，也稱為期望收益率，是指在不確定的條件下，預測的某資產末來可能實現的收益率。

3.必要收益率

必要收益率，也稱最低必要報酬或最低要求的收益率，表示投資者都某資產合理要求的最低收益率。必要收益率由兩部分構成：(1)無風險收益率(2)風險收益率

二、資產的風險及其衡量

(一)風險衡量

風險，是指收益的不確定性。

衡量風險的指標主要有收益率的方差、標準差和標準離差率等。

(二)風險對策

1.規避風險

當風險所造成的損失不能由該項目可能獲得利用予以抵銷時，避免風險是最可行的簡單方法。

2.減少風險。

一是控制風險因素，減少風險的發生;二是控制風險發生的頻率和降低風險損害程度

3.轉移風險。

企業以一定代價，采取某種方式，將風險損失轉嫁給他人承擔，以避免可能給企業帶來災難性損失。

4.接受風險。

接受風險包括風險自擔和風險自保兩種。

(三)風險偏好

根據人們的效用函數的不同，可以按照其對風險的偏好分為風險回避者、風險追求者和風險中立者。

三、證券資產組合的風險與收益

(一)證劵資產組合的預期收益率

證劵資產組合的預期收益率是組成證劵資產組合的各種資產收益率的加權平均數，其權數為各種資產在組合中的價值比例。

(二)證券資產組合風險及其衡量

1.證券資產組合的風險分散功能。

兩項證券資產組合的收益率的方差滿足以下關系式

αp2=w12α12+w22α22+2w1w2ρ1，2α1α2

2.非系統性風險。

非系統風險，義被稱為公司風險或可分散風險，是可以通過證券資產組合而分散掉的風險。它是特定企業或特定行業所特有的，與政治、經濟和其他影響所有資產的市場因素無關。

3.系統風險及其衡量

系統風險，又被稱為市場風險或不可分散風險，是影響所有資產的、不能通過風險分散而先出的風險。

(1)單項資產的系統風險系數(β系數)

單項資產的β系數，是指可以反映單項資產收益率與市場平均收益率之間變動關系的一個量化指標，它表示單項資產收益率的變動受市場平均收益率變動的影響程度。

(2)市場組合

市場組合，是指由市場上所有資產組成的組合。它的收益率就是市場平均收益率，市場組合的風險就是市場風險或系統風險。

(3)證券資產組合的系統風險系數

證券資產組合的β系數是所有單項資產β系數的加權平均數，權數為各種資產在證券資產組合中所占的價值比例。

四、資本資產定價模型

(一)資本資產定價模型的基本原理

R=Rf+β×(Rm-Rf)

式中，R表示某資產的必要收益率; β表示該資產的系統風險系數; Rf表示無風險

收益率;尺，Rm表示市場組合收益率。

(二)證券市場線(SML)

如果把資本資產定價模型公式中的R看作自變量(橫坐標)，必要收益率R作為因變緞(縱坐標)，無風險利率(Rf)和市場風險溢酬(Rm-Rf)作為已知系數，那么，這個關系式在數學上就是一個直線方程，叫作證券市場線。

(三)證券資產組合的必要收益率

證券資產組合的必要收益率=Rf+βp(Rm-Rf)

(四)資本資產定價模型的有效性和局限性

資本資產定價模型和證券市場線最大的貢獻在于，它提供了對風險和收益之間的一種實質性的表述，CAPM和SML首次將“高收益伴隨著高風險”這樣一種直觀認識，用這樣簡單的關系式表達出來。不過，CAMP仍存在著一些明顯的局限。

第三節 成本性態

成本性態，又稱成本習性，是指成本的變動與業務量之間的依存關系。按照成本性態，通常可以把成本區分為固定成.本、變動成本和混合成本三類

一、固定成本

固定成本，是指其總額在一定時期及一定業務量范圍內，不直接受業務量變動的影響而保持固定不變的成本。固定成本按其支出額是否可以在一定期間內改變而分為約束性固定成本和酌量性固定成本。

二、變動成本

變動成本。是指在特定的業務量范圍內，其總額會隨業務來那個的變動而陳正比例變動的成本。變動成本可以區分為兩大類：技術性變動成本和酌量性變動成本。

三、混合成本

(一)混合成本的基本特征

混合成本，就是“混合”了固定成本和變動成本兩種不同性質的成木。一方面，它們要隨業務量的變化而變化; 另一方面，它們的變化又不能與業務量的變化保持純粹的正比例關系。

(二)混合成本的分類

混合成本可進一步將其細分為半變動成本、半固定成本、延期變動成本和曲線成本。

(三)混合成本的分解

(1)高低點法;

(2)回歸分析法;

(3)賬戶分析法;

(4)技術測定法;

(5)合同確認法。

四、總成本模型

將混合成本按照一定的方法區分為固定成水和變動成本之后，根據成本性態，企業的總成本公式就可以表示為:

總成本=固定成本總額+變動成本總額

=固定成本總額+單位變動成本x業務量